Джон Ло – виртуоз биржевых спекуляций
Одна из самых колоритных фигур в галерее великих экономистов —Джон Ло (1671-1729), сын богатого банкира из Шотландии. С ранней молодости “Красавчик Ло”, как его звали друзья, пустился во все тяжкие, завоевав репутацию распутника, игрока и дуэлянта. В апреле 1694 г. он убил человека на дуэли и был за это приговорен к смертной казни. Не дожидаясь визита палача или решения о помиловании, Джон с помощью друзей бежал из тюрьмы, спрыгнув с высоты 9 метров, и укрылся в Голландии.
В этой стране, используя свой талант спекулянта и игрока, Ло вскоре стал обладателем большого состояния. Во всяком случае, когда он, наконец, решил закончить свои странствования и осесть в Париже, оно выражалось огромной суммой в 1 млн. 600 тыс. ливров. Приезд во Францию был вызван желанием Ло реализовать здесь свои экономические идеи, которые он вынашивал уже много лет. О тех из них, которые связаны были с банковским делом, мы будем говорить в главе 9. А сейчас остановимся на попытке Ло использовать механизм акционерных фирм для оживления экономики Франции и обогащения акционеров.
В этих целях он учредил специальную организацию — “Компанию Индий”, которая должна была осваивать долину реки Миссисипи (тогда эти территории были колонией Франции, а не Англии). Поначалу все шло именно в этом направлении — “Компания Индий” основала один из крупнейших ныне городов США — Новый Орлеан, названный так в честь покровителя Ло — регента Франции Филиппа Орлеанского.
Компания действовала в форме акционерного общества. Для того чтобы стать ее участником, нужно было внести деньги в уставный фонд в обмен на акцию (свидетельство о совладении имуществом компании). Чтобы акции покупали охотнее, Королевский банк, директором которого являлся все тот же Ло, начал по его указанию давать кредиты на их покупку.
Конечно, акционерная форма компаний уже была известна в Европе: освоение заморских колоний Англии, например, велось знаменитой “Ост-Индской компанией”. Но созданная Ло “Компания Индий” являлась одной из первых акционерных фирм, открытых для широких масс рядовых акционеров, а не только богатейших купцов.
Поначалу у “Компании Индий” была прекрасная репутация. Но потом выяснилось, что во исполнение теоретических .прожектов своего главы эта компания занялась вовсе не реальными операциями в долине великой Миссисипи, а финансовыми махинациями. Ло, реализуя свои теоретические воззрения, решил создать новую систему организации государственных денежных операций. Средства, собранные с помощью продажи акций, Ло тратил на покупку ценных бумаг государства, становясь его крупнейшим кредитором (суммарная стоимость скупленных Ло облигаций превышала 2 млрд. ливров — гигантскую по тем временам сумму). Это означало, что в руках Королевского банка постепенно сосредоточивалась небывалая власть над страной.
И все было бы неплохо, если бы средства, вложенные по указанию Ло в подобные операции или деятельность “Компании Индий”, приносили высокий доход. Но этого не происходило. Чтобы продолжать игру, Ло был вынужден печатать все новые и новые банкноты своего банка, расплачиваясь ими по всем обязательствам. Размеры такого выпуска превзошли все мыслимые границы и представляли для проекта Ло огромную опасность.
В то время по закону владельцы банкнот Королевского банка могли требовать их обмена на золото или серебро по номиналу. Но у Ло не было резервов драгоценных металлов, достаточных, чтобы удовлетворить требования на всю сумму напечатанных банкнот, и он для начала попробовал ограничить размен банкнот на драгоценные металлы.
Это только усугубило положение: лишенные реального обеспечения банкноты Королевского банка превратились в малоценные “бумажки” (на “черном рынке” их продавали и покупали лишь за четверть номинальной стоимости). Поскольку банкноты Королевского банка служили главным средством обращения страны, дела во Франции пошли совсем худо. Цены начали расти, в Париже стало не хватать продовольствия. Крестьяне не хотели его продавать за “пустые” банкноты Ло (вспомните про медные деньги царя Алексея Михайловича — история повторяется!).
В ноябре 1720 г. кризис достиг предела. Регент был вынужден лишить банкноты Королевского банка статуса законного платежного средства. Ло едва не был убит разъяренной толпой, требовавшей размена банкнот на “настоящие деньги”. Он спасся во дворце регента и месяц спустя бежал вместе с сыном в Брюссель. Во Франции он оставил жену, дочь и брата. Больше им не суждено было встретиться, так как его не пускали в страну, а их не выпускали оттуда. Во Франции Ло бросил и все свое имущество, которое, впрочем, было немедленно конфисковано в погашение его долгов.
Неудача Ло в своих операциях с акциями “Компании Индий” связана с его переоценкой возможности манипулирования их курсами. Поначалу акции “Компании Индий” не пользовались особым интересом у владельцев сбережений. При номинальной стоимости в 500 ливров их с трудом можно было продать лишь за 250 ливров. Чтобы изменить ситуацию, Ло через год начал биржевые спекуляции с акциями созданной им компании, искусственно взвинчивая их курс. Он заключил договор о покупке 200 таких акций, обязавшись приобрести их через шесть месяцев по цене 500 ливром причем независимо от того, сколько к тому времени эти акции будут стоить на бирже на самом деле.
На первый взгляд это была нелепая сделка — зачем же переплачивать вдвое? Но Ло хорошо знал психологию людей и механизмы биржевых спекуляций. Его поведение вызвало интерес к акциям, и люди решили: раз сам Ло готов уплатить за акции в 2 раза выше нынешней рыночной цены, значит, они скоро начнут приносить громадный доход и надо их тоже скупать и поскорее. Спрос на акции резко возрос, а потому поднялась и их цена, которая вскоре в несколько раз была выше номинала. Тут Ло купил заранее заказанные акции и сразу же их продал, получив огромную прибыль.
Но не эта прибыль была его целью, а ажиотаж среди покупателей акций. Добившись его возникновения, Ло начал выпускать новые акции и продавать их по все более высоким ценам, подогревая интерес будущих акционеров. И он свел Францию с ума. Спpoc на акции превышал размеры их выпуска. Чтобы купить вожделенные ценные бумаги, французы выстраивались в тысячные очереди, простаивая в них днем и ночью. Акцию номинальной стоимостью 500 ливров продавали уже за 5000 ливров. Но что это значило для покупателей, если они знали: завтра эту акцию они без труда продадут на бирже за 7 или 8 тыс. ливров. Люди пытались проникнуть в кабинет Ло через печную трубу. Его секретарь нажил целое состояние на взятках с просителей, добивавшихся приема у Ло, чтобы выпросить у него акции. Его современница писала: “За Ло бегают так, что у него нет покоя ни днем, ни ночью. Одна герцогиня публично целовала ему руки”.
Бум вокруг акций нарастал — их цена достигла 20 тыс. ливров. В одной из сделок за 100 акций уплатили сумму, равную цене 15 центнеров серебра! Благодаря биржевым сделкам рождались огромные состояния - недаром именно тогда в лексикон человечества вошло слово “миллионер”.
Увы, за этим биржевым сумасшествием не было реальной экономической основы — успехов “Компании Индий”. Заброшенные им заморские операции “Компании Индий” не приносили больших прибылей, равно как и экономика Франции, в которой Ло стал на время господином благодаря скупленным им государственным облигациям.
Спекуляции, основанные лишь на хитром манипулировании рынком акций, всегда быстротечны. Этот рынок не может долго жить в отрыве от реальной экономики. Курс акций можно искусственно поднять и столь же искусственно сбить, но сделать это удается лишь ненадолго. В долгосрочном же плане курс акций отражает доходность операций акционерной компании, изменения стоимости ее имущества и устойчивость ее позиции на рынке. Вот почему крах империи Ло был неизбежен.
Этот крах многому научил человечество и, в конечном счете, привел к рождению жестких правил организации торговли ценными бумагами, снижающих опасность махинаций типа тех, что проводил Джон Ло. За такие игры его бы сегодня во многих странах мира просто осудили бы на долгий срок тюремного заключения. Его бы не спасла и ссылка на то, что он пытался создать новый тип экономических механизмов, проверив свои теории практикой.